先物取引による肉牛と牛肉の価格リスク管理に関する実証分析 A Study on the Use of Futures Markets to Manage Price Risk of Cattle and Beef Industry in the U.S. and Japan

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抄録

米国シカゴ•マーカンタイル取引所(以下CME)に上場された肉牛先物取引による,肉牛生産者•牛肉処理業者の価格リスク管理の実証分析を実施した.(1) 1984年1月4日から1994年12月31日までの,毎日の価格データにより,CMEに上場された,Live Cattle(生牛),Feeder Cattle(肥育素牛),Live Hog(生豚),Frozen Pork Bellies(冷凍豚バラ肉)相互の関係を調べた.期間11年間を通算した相関係数の高い組み合わせは,Live CattleとFeeder Cattleの0.89であり,Live HogとFrozen Pork Belliesの0.57であった.しかし,1年毎に調べると,全ての組み合わせが不安定であった.(2) 1984年から1993年までの週間データを使用して,米国の肉牛と牛肉60種類に関し,現物価格の変動の大きさとbasis(ベーシス)の価格変動の大きさを比較した.Live Cattle当限価格との相関が高いほど,現物価格の標準偏差は,basisの標準偏差よりも大きかった.当限価格との相関係数0.22以下の3種類の内臓肉を除いた残り57種類の場合,現物価格の価格変動リスクをbasisの価格変動リスクへ移転した方がリスクが小さくなった.(3) 米国商品先物取引委員会(CFTC)の報告書に基づき,米国の肉牛先物市場の主たる参加者を分類した.米国CMEの肉牛先物市場は,投機の場というよりもヘッジの場としての性格が強く,米国の肉牛生産者として大きな役割を果たしている寡占化したパッカーと大規模化した肥育業者の,価格変動リスクをヘッジする場として活用されている.(4) 1990年1月2日から1995年10月11日までの,肉牛現物と当限価格との相関係数を計算した.全期間を通じた相関係数は0.94と高く,1年毎の相関係数も各々高かった.期間中の変動係数を比較すると,現物価格の変動が最も激しく,当限価格の変動は現物価格よりも小さく,期先価格の変動は最も小さかった.1990年から1995年10月11日迄,肉牛先物価格は現物価格に対して価格平準化機能を果たしていた.(5) 東京穀物商品取引所は,オーストラリア産グラスフェッド牛肉の,先物市場への上場を研究している.そこで,日本における牛肉先物取引の可能性を検討した.

I investigated how the CME (Chicako Mercantile Exchange) Live Cattle Futures have affected cattle and beef producers in the U.S. and how Japan beef futures contracts would function in the future. (1) The date for 4 livestock commodity futures on the CME, which are live cattle, feeder cattle, live hog and frozen pork bellies from 1984 to 1994 were esed. Coefficients of correlation for each year betweem the two out of the two out of the four livestock fututes commodities were varied. Therefore, inter-commodity spreads could be a risky technique. (2) The data from 1984 to 1993 on 60 types of commodities like cattle and beef were used to calulate the basis between steer cash prices and CME live cattle nearby prices. The high coefficients of correlation between cash prices and nearby prices were larger than those of the basis standard deviations of cash prices. Therefore, when you shift cash price risk to the basis price risk, the risk would be smaller. (3) On CME Live Cattle Futures market from January 1993 to June 1994, the percent of futures open interest represented by hedgers is around 80% and percent by speculators is around 20%. Therefore, the CME Live Cattle Futures market in the U.S. is nowadays not as much a speculative market as a hedging market, where big meat pachers and feeders participate in to manage price risk. (4) Coefficients of correlation between steer cash prices and live cattle nearby prices on the CME futures markets in the U.S. from 1990 to 1995 was 0.94 for 1, 450 examined days. Coefficients of variation during this period were 7.39% for cash prices, 6.75% for nearby prices, and 5.41% for distant futures prices. Therefore, cash prices varied the greatest. From January 1990 to October 1995, I suggest that Live Cattle Futures prices have a price smoothing function to steer cash prices. (5) In Japan, The Tokyo Grain Exchange is considering futures contracts based on the Australian grass-fed chilled, full-set as hedging tools. If these is a beef futures market in Japan, many different domestic segments, i.e., beef producers, importers, restaurants, meat packers, could lock in their selling prices. Consumers could enjoy stable beef prices using a price smoothing function of the beef futures market.

収録刊行物

  • 日本畜産學會報 = The Japanese journal of zootechnical science

    日本畜産學會報 = The Japanese journal of zootechnical science 68(1), 61-81, 1997-01-25

    公益社団法人 日本畜産学会

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被引用文献:  15件中 1-15件 を表示

各種コード

  • NII論文ID(NAID)
    10024585746
  • NII書誌ID(NCID)
    AN00195188
  • 本文言語コード
    JPN
  • 資料種別
    ART
  • ISSN
    1346907X
  • NDL 記事登録ID
    4129893
  • NDL 雑誌分類
    ZR22(科学技術--農林水産--畜産)
  • NDL 請求記号
    Z18-348
  • データ提供元
    CJP書誌  CJP引用  NDL  J-STAGE 
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