Eigenfinanzierung und Aktienbewertung : der Einfluß des Steuersystems, der Ankündigung einer Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht und der Ausgabe von Belegschaftsaktien auf Wert und Preis einer Aktie
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Eigenfinanzierung und Aktienbewertung : der Einfluß des Steuersystems, der Ankündigung einer Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht und der Ausgabe von Belegschaftsaktien auf Wert und Preis einer Aktie
（Neue betriebswirtschaftliche Forschung, Bd. 10）
Betriebswirtschaftlicher Verlag Gabler, c1978
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A revision of the author's Habilitationsschrift, Frankfurt am Main, 1977
Bibliography: p. [277]-294
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Table of Contents
I. Hauptteil Die Selbstfinanzierung im Aktienbewertungsmodell.- 1. Kapitel: Vorbemerkung.- 2. Kapitel: Das Aktienbewertungsmodell von Gordon und Ansatzpunkte der Kritik 26w.- 3. Kapitel: Die Problematik der Durchschnittsrendite im Aktienbewertungsmodell.- 4. Kapitel: Das Aktienbewertungsmodell mit fallender Grenzrenditefunktion und unter Ausschluss der Beteiligungsfinanzierung.- 5. Kapitel: Die Erklarung des Gordon-Paradoxon.- II. Hauptteil Die periodische Beteiligungsfinanzierung im Aktienbewertungsmodell.- 6. Kapitel: Die Pramissen fur die These der Irrelevanz der Struktur der Eigenfinanzierung fur den Aktienkurs.- 7. Kapitel: Die modellmassige Erfassung periodischer Kapitalerhoehungen bei Ausgabe der neuen Aktien zum Boersenkurs.- A. Das Bewertungsmodell ohne Berucksichtigung von Steuern.- B. Das Bewertungsmodell unter Berucksichtigung von Steuern.- 1. Das Steuersystem.- 2. Die Aktienbewertungsformel im Steuerfall bei einer abhangigen Investitionsquote.- 3. Die Aktienbewertungsformel im Steuerfall bei gemischter Selbst- und Beteiligungsfinanzierung fur eine vorgegebene Investitionsquote.- C. Die Kosten verschiedener Eigenkapitalarten.- 1. Die Kosten des Beteiligungskapitals.- 2. Die Kosten des thesaurierten Kapitals.- 3. Die Einordnung der Schutt-aus-hol-zuruck-Finanzierung.- 4. Der Eigenkapitalkostensatz bei gemischter Eigenfinanzierung.- 5. Ergebnisse.- D. Die Ermittlung vergleichbarer Aktienwerte im Steuerfall.- 1. Aktienbewertung in Abhangigkeit von der Verteilung der Aktionsvariablen.- 2. Die Errechnung der optimalen Investitionsquote mit Hilfe der Aktienwertmaximierung.- 3. Die Ermittlung der optimalen Investitionsquote mit Hilfe der Bedingung "Grenzrendite gleich Eigenkapitalkostensatz".- 4. Die oekonomische Problematik negativer Werte fur die optimale Quote der Beteiligungsfinanzierung.- E. Die Streuung der individuellen Aktiengrenzpreise bei verschiedenen Steuersystemen, gezeigt an einem Beispiel.- 1. Steuersystem I - BRD bis 1976.- 2. Steuersystem 11 - B R D ab 1977.- 3. Steuersystem III - BRD: KSt-Reform mit Vermoegensbeteiligungsabgabe.- 4. Steuersystem IV - BRD: Teilhabersteuer.- 8. Kapitel: Die modellmassige Erfassung periodischer Kapitalerhoehungen unter Gewahrung von Bezugsrechten.- A. Der Konflikt zwischen Aktienbewertungsformel und Problemstellung.- B. Zur Berucksichtigung von Bezugsrechten bei der Bewertung von Aktien anhand der erwarteten Dividenden.- III Hauptteil Die diskretionare Kapitalerhoehung mit Bezugsrecht und ihr Niederschlag im Aktienkurs.- 9. Kapitel: Die Einordnung der fallweisen Kapitalerhoehung mit Bezugsrecht in die Finanzierungstheorie unter Berucksichtigung des Informations-aspektes.- A. Betrachtungsweise I: Die "vorstandslose"Unternehmung.- B. Betrachtungsweise II: Der Vorstand mit zielgebundenen Entscheidungskompetenzen.- C. Betrachtungsweise III: Der Vorstand mit eigenstandigen Entscheidungskompetenzen und Informationsaktivitaten.- 10. Kapitel: Der Ankundigungseffekt als Reaktion auf die Bekanntgabe einer Kapitalerhoehung und des Investitionsvolumens.- A. Die Modellsituation und die modellmassige Erfassung des Ankundigungseffektes.- B. Die Mindestrendite des eingezahlten Kapitals, ermittelt mit Hilfe der Vermoegensposition eines Anteilseigners.- C. Die Verzahnung der Eigenfinanzierungspolitik mit der Dividendenpolitik uber den Wert des Bezugsrechtes, gezeigt fur die Politik konstanter Stuck-Dividende.- D. Das Bezugsrecht als Mittel zur impliziten Realisierung hoeherer Ausschuttungen je alte Aktie.- E. Das Verteilungsproblem zwischen Eigentumer und Niessbraucher an Aktien bei einer Kapitalerhoehung.- F. Die Problembehandlung bei Evans.- 11. Kapitel: Die Bedingungen der Kapitalerhoehung als moeglicher Hinweis auf den "richtigen"Gewinn.- IV. Hauptteil Die diskretionare Kapitalerhoehung unter Ausschluss des Bezugsrechtes und ihr Niederschlag im Aktienkurs.- 12. Kapitel: Die Verteilungswirkungen der Verfahren zur Ausgabe von Belegschaftsaktien.- A. Die Problemstruktur und die Verfahren zur Ausgabe von Belegschaftsaktien aus oekonomischer Sicht.- B. Die Verteilungswirkungen von Ausgabeverfahren I.- 1. Symbole und allgemeine Beziehungen.- 2. Modell-Variante A: Politik der konstanten Stuck-Dividende.- 3. Modell-Variante B: Vorgegebener Bezugskurs.- 4. Modell-Variante C: Bezugskurs und Vorzugskurs sind vorgegeben.- 5. Modell-Variante D: Das Ausgabeverhaltnis ist vorgegeben.- 6. Das Verhaltnis des "ausgeschlossenen Bezugsrechtes"zum Ankundigungseffekt: Zu Sommerfelds Theorie des Wertes absoluter Bezugsrechte.- 7. Die steuerlichen Aspekte beim Ausgabeverfahren I.- C. Die Verteilungswirkungen von Ausgabeverfahren II.- D. Die Verteilungswirkungen von Ausgabeverfahren III.- 1. Die Ausgabe von Belegschaftsaktien aus genehmigtem Kapital zu Lasten des rucklagenfahigen Jahresuberschusses.- 2. Die einmalige Ausgabe von Belegschaftsaktien aus bedingtem Kapital gegen Verrechnung mit Forderungen der Arbeitnehmer aus einer Ge-winnbeteiligung.- E. Zusammenstellung der Ausgabeverfahren fur Belegschaftsaktien.- 1. Verteilungswirkungen bei der Ausgabe von Belegschaftsaktien.- 2. Schematische Zusammenstellung der Ausgabeverfahren fur Belegschaftsaktien.- 3. Ruckblick auf das 12. Kapitel.- Schlussbetrachtung.- Symbolverzeichnis.- Stichwortverzeichnis.
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